Introductie

Één van mijn sterke overtuigingen is dat beleggers die minder fouten willen maken, best beginnen met het begrijpen van het CAPM-model. Het is een fundamenteel economisch model dat vele aspecten van de moderne beleggingstheorie heeft vormgegeven, waaronder de hypothese van de efficiënte markt. Het volledig begrijpen van het Capital Asset Pricing Model (CAPM) en de gevolgen ervan zal je helpen betere beslissingen te nemen. Laten we erin duiken.

De basis van CAPM

De Capital Asset Pricing Model (CAPM) is een raamwerk dat de relatie kwantificeert tussen het verwachte rendement van een investering en het risico ervan, met name in de context van een gediversifieerde portefeuille. Het werd ontwikkeld in de jaren 1960 door William Sharpe, John Lintner, en Jan Mossin, en is sindsdien een hoeksteen geworden van de moderne financiën.

Aan de basis van CAPM ligt het idee dat beleggers twee belangrijke dingen nodig hebben van hun investeringen: compensatie voor de tijdwaarde van geld (risicovrije rente) en een extra premie voor het aangaan van het extra risico dat verbonden is aan een investering (marktrendementspremie). De vereenvoudigde formule voor CAPM is als volgt:

Verwacht rendement = risicovrije rente + Beta * marktrendementspremie

De beta van een aandeel meet de gevoeligheid voor marktbewegingen. De gemiddelde beta van alle aandelen is 1. Een beta van 1,5 betekent dat wanneer de algehele aandelenmarkt met 10% stijgt, het betreffende aandeel met 15% stijgt. Typisch hebben techbedrijven hoge beta's en nutsbedrijven lage beta's.

Minder fouten maken, dankzij CAPM

CAPM benadrukt het fundamentele concept dat er een directe relatie bestaat tussen risico en rendement. Beleggingen waarvan je hogere rendementen kunt verwachten, dragen grotere risico's. Opkomende techbedrijven hebben een groter potentieel voor 10x rendementen dan een nutsbedrijf, maar ook een groter potentieel om failliet te gaan.

Het CAPM-model is nauw verbonden met de Efficient Markets Theory (EMT). EMT stelt dat alle beschikbare informatie al in aandelenkoersen is verwerkt, waardoor het onmogelijk is om consequent rendementen boven het marktgemiddelde te behalen via actief handelen of het selecteren van aandelen. Als gevolg hiervan schrijven het CAPM- en EMT-raamwerk voor dat het consequent behalen van risicogecorrigeerde outperformance niet mogelijk is.

Conclusie

Het Capital Asset Pricing Model (CAPM) is essentieel om de relatie tussen risico en rendement te begrijpen. Het CAPM-raamwerk, nauw verbonden met de Efficient Markets Theory (EMT), kan je helpen om veelvoorkomende valkuilen voor beleggers te vermijden. De belangrijkste les is dat in efficiënte markten een hoger verwacht rendement gepaard gaat met een hoger verwacht risico.

Het CAPM- en EMT-raamwerk zijn beide onvolmaakte raamwerken om de aandelenmarkt te begrijpen. Voor de gemiddelde belegger zullen je beleggingsresultaten echter veel beter zijn als je belegt alsof deze raamwerken perfect zijn, d.w.z. alle aandelen zijn altijd geprijsd volgens CAPM. Door te beleggen alsof markten perfect efficiënt zijn, zul je waarschijnlijk beter presteren dan de belegger die altijd op zoek is naar de 'perfecte' transactie. Wanneer je denkt dat je een 'zekere' manier hebt gevonden om een hoog rendement te behalen zonder risico, is het waarschijnlijker dat je het mis hebt dan dat zo'n kans bestaat.

Door de principes van het CAPM-raamwerk toe te passen, realiseren we ons dat 'zekere' investeringen die hoge rendementen opleveren niet kunnen bestaan. De belangrijkste conclusie van het CAPM is deze: wanneer iemand je een investering aanbiedt met een verwacht rendement dat veel hoger is dan de risicovrije rente, houdt de investering aanzienlijk risico in, ongeacht wat ze zeggen.